Bài giảng Phân tích và đầu tư chứng khoán - Chương 4: Phân tích và đầu tư chứng khoán

Nội dung text: Bài giảng Phân tích và đầu tư chứng khoán - Chương 4: Phân tích và đầu tư chứng khoán

1. 1 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (Bài giảng 04 ) 4.1 Sự Cần Thiết và Phương Pháp Phân Tích Chứng Khoán 4.1.1 Sự cần thiết phải phân tích chứng khoán Phân tích chứng khoán giúp cho các nhà đầu tư xét đoán, cân nhắc loại chứng khoán nào nên mua, nên bán và mua bán lúc nào thì có lợi nhất Truong DH Cong Nghiep 4 1 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 4.1.2 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN 4.1.2.1 Phương pháp so sánh 4.1.2.2 Phương pháp phân tích xu hướng 4.1.2.3 Phương pháp phân tích thống kê mô tả 4.1.2.4 Phương pháp phân tích chỉ tiêu Đây là phương pháp phân tích đặc trưng của phân tích các chỉ số trong phân tích chứng khoán. Phương pháp phân tích các chỉ số thường được sử dụng trong phân tích cơ bản. Truong DH Cong Nghiep 4 2 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 4.1.2 Nội dung phân tích chứng khoán Phân tích chứng khoán gồm phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật 4.1.2.1 Phân tích cơ bản Là phương pháp nghiên cứu xác định xem giá trị của công ty là bao nhiêu và các yếu tố nào khiến cho giá trị này cao hơn hay thấp hơn mức giá giao dịch cổ phiếu của công ty trên thị trường, bằng cách nghiên cứu các báo cáo tài chính của công ty, tìm hiểu xu hướng lợi tức, tìm hiểu các tỷ số phản ảnh khả năng sinh lời, lãi suất đầu tư. Truong DH Cong Nghiep 4 3 1
2. 2 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Phân tích cơ bản nhằm những mục đích sau: - Biết tỷ lệ tăng trưởng của công ty trong quá khứ và có thể dự đoán mức tăng trưởng trong tương lai. -Biết tỷ số phản ánh khả năng sinh lời và tỷ số phản ánh doanh lợi, nhằm xác định giá trị của công ty chính - Biết được sức cạnh tranh về tài chính của công ty -Dự đoán tình hình tài chính xem công ty thu được doanh lợiTruong trong DH Cong tương Nghiep 4 lai như thế nào. 4 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (Bài giảng 05 -03 tiết) 4.2.1.1 Chỉ số thanh khoản Chỉ ra khả năng của công ty đáp ứng nợ ngắn hạn cũng như chuyển tài sản hiện thời thành tiền mặt để trả nợ a) Chỉ tiêu vốn hoạt động thuần Voán hoaït ñoäng thuaàn Toaøn boä taøi saûn ngaén haïn - Toaøn boä nôï ngaén haïn (Vốn hoạt động thuần = Vốn luân chuyển thuần (NWC) b) Chỉ tiêu khả năng thanh toán hiện hành (Rc) Toaøn boä taøi saûn ngaén haïn R c Toaøn boä nôï ngaén haïn Chỉ số Rc ở mức độ an toàn trong khoảng 2,0 Truong DH Cong Nghiep 4 5 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN c) Chỉ số khả năng thanh toán nhanh (Rq) Toaøn boä taøi saûn ngaén haïn - Haøng toàn kho R q Toaøn boä nôï ngaén haïn d) Chỉ số thanh khoản (k) (hay hệ số thanh toán nhanh bằng tiền) Tieàn Caùc chöùng khoaùn khaû maïi k Toaøn bo änô ïngaén haïn Nếu: k >1: tốt k=1: bình thường k<1: có khó khăn Truong DH Cong Nghiep 4 6 2
3. 3 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN e) Lưu chuyển tiền tệ (dòng lưu kim = dòng tiền) Löu chuyeån tieàn teä Lôïi nhuaän roøng (loã) khaáu hao haøng naêm Nếu lưu chuyển tiền tệ dương cho thấy công ty có thu nhập đầy đủ để chi trả các chi phí và phân chia cổ tức Nếu lưu chuyển tiền tệ âm có nghĩa rằng công ty bị thua lỗ và có thể gặp khó khăn trong thanh toán nợ ngắn hạn. Truong DH Cong Nghiep 4 7 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN: Báo cáo tài chính BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN TÀI SẢN Mã Số tiền NGUỒN VỐN Mã Số tiền 1. Tài sản ngắn hạn: 1 1,610 3. Nợ vay 3 2,940 -Tiền mặt: 1.1 160 -Nợ ngắn hạn: 3.1 1,140 -Chứng khoán khả mại: 1.2 350 + Phải trả cho người bán: 3.1.1 330 -Các khoản phải thu: 1.3 450 + Vay ngắn hạn ngân hàng: 3.1.2 450 -Hàng tồn kho: 1.4 500 +Thương phiếu phải trả: 3.1.3 240 -Tài sản ngắn hạn khác: 1.5 150 +Tài sản ngắn hạn khác: 3.1.4 120 -Nợ dài hạn: 3.2 1,800 2. Tài sản cố định: 2 4,490 4. Vốn chủ sở hữu: 4 3,160 -Nhà xưởng: 2.1 1,690 -Cổ phần ưu đãi: 4.1 500 -Máy móc thiết bị: 2.2 1,700 -Cổ phần thường: 4.2 2,000 -Tài sản vô hình: 2.3 1,100 -Thặng dư vốn cổ phần: 4.3 200 -Lợi nhuận giữ lại: 4.4 460 Tổng tài sản: = 1 + 2 6,100 Tổng nguồn vốn: = 3 + 4 6,100 Truong DH Cong Nghiep 4 8 BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH (PL) (PL: Profit & Loss) (ĐV: Triệu đ) Chỉ tiêu Mã Số tiền Doanh thu: 1 2,500 trừ Giá vốn hàng bán: 2 1,200 Lãi gộp: 3 1,300 trừ Chi phí Bán hàng & Quản lý: 4 620 Lợi nhuận hoạt động (EBIT) 5 680 trừ: Lãi vay: 6 100 Lợi nhuận trước thuế 7 580 trừ Thuế Thu nhập DN: 8 145 Lợi nhuận sau thuế: 9 435 trừ: Cổ tức cổ phần ưu đãi: 60 Lợi nhuận ròng dành cho cổ đông thường: 375 Truong DH Cong Nghiep 4 9 3
4. 4 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 4.2.1.2 Chỉ số về khả năng tạo vốn a) Chỉ số trái phiếu Meänh giaù traùi phieáu Chæ soá traùi phieáu Toaøn bo ävoán daøi haïn b) Chỉ số cổ phiếu ưu đãi Meänh giaù coå phieáu öu ñaõi Chæ soá coå phieáu öu ñaõi Toaøn boä voán daøi haïn Truong DH Cong Nghiep 4 10 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN c) Chỉ số cổ phiếu thường Meänh giaù coå phieáu thöôøng thaëng dö voán thu nhaäp giöõ laïi Chæ soá coå phieáu thöôøng Toaøn boä voán daøi haïn d) Chỉ số nợ trên vốn cổ phần (D/E) Traùi phieáu Coå phieáu öu ñaõi Chæ soá nôï treân voán coå phaàn Meänh giaù coå phieáu thöôøng thaëng dö voán thu nhaäp giöõ laïi Note: Thăng dư vốn = thặng dư vốn cổ phần. Thu nhập giữ lại = Lợi nhuận giữ lại. Truong DH Cong Nghiep 4 11 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 e) Chỉ số nợ trên tổng tài sản(D/A) Tổng nợ vay RD/A = Tổng nguồn vốn (hoặc tổng tài sản) Truong DH Cong Nghiep 4 12 4
5. 5 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 4.2.1.3 Chỉ số bảo chứng Lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi vay (EBIT) Heä soá thanh toaùn laõi traùi phieáu Laõi traùi phieáu phaûi traû haøng naêm a) Hệ số thanh toán lãi trái phiếu Lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi vay (EBIT) He äsoá thanh toaùn laõi traùi phieáu Laõi traùi phieáu phaûi traû haøng naêm Truong DH Cong Nghiep 4 13 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 b) Hệ số thanh toán cổ tức ưu đãi Lôïi nhuaän sau thueá Heä soá thanh toaùn coå töùc öu ñaõi Coå töùc öu ñaõi Truong DH Cong Nghiep 4 14 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 4.2.1.4 Chỉ số về khả năng lợi nhuận và sử dụng tài sản a) Hệ số lợi nhuận gộp Lôïi nhuaän goäp Heä soá lôïi nhuaän goäp Doanh thu thuaàn b) Hệ số lợi nhuận ròng (ROS) Lôïi nhuaän roøng Heä soá lôïi nhuaän roøng (ROS) Doanh thu thuaàn Note: Lợi nhuận ròng = Lợi nhuận sau thuế (nếu không có cổ tức ưu đãi) Truong DH Cong Nghiep 4 15 5
6. 6 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 c) Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) Tỷ suất sinh lợi Lợi nhuận sau thuế trên Tổng tài sản = (ROA) Tổng tài sản Truong DH Cong Nghiep 4 16 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 d)Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) Tỷ suất sinh lợi Lợi nhuận sau thuế trên vốn = Chủ sở hữu (ROE) Vốn chủ sở hữu Truong DH Cong Nghiep 4 17 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 c) Tỷ lệ hoàn vốn cổ phiếu thường Lôïi nhuaän roøng - Coå töùc öu ñaõi Tyû leä hoaøn voán coå phaàn thöôøng Meänh giaù coå phieáu thöôøng thaëng dö voán thu nhaäp giöõ laïi c) Tỷ lệ luân chuyển hàng hoá Giaù voán haøng baùn (chi phí haøng hoùa) Tyû leä luaân chuyeån haøng hoùa Haøng toàn kho = Vòng quay hàng tồn kho Truong DH Cong Nghiep 4 18 6
7. 7 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 c) Giá sổ sách của cổ phiếu thường Giaù soå saùch Toång taøi saûn - taøi saûn vo hìnâh - toång nôï phaûi tra û- coå phieáu öu ñaõi cuûa coå phieáu Soá coå phieáu thöôøng thöôøng Truong DH Cong Nghiep 4 19 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 4.2.1.5 Đánh giá thu nhập a) Thu nhập của mỗi cổ phiếu thường (EPS) Lôïi nhuaän sau thueá - Coå töùc öu ñaõi EPS Soá coå phieáu thöôøng ñang löu haønh b) Cổ tức cho một cổ phiếu thường (DPS) Lôïi nhuaän sau thueá - Coå töùc öu ñaõi - Lôïi nhuaän giöõ laïi DPS Soá co phieáåu thöôøng ñang löu haønh Truong DH Cong Nghiep 4 20 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 c) Chỉ số giá cả trên thu nhập (P/E) Giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu Chæ soá giaù caû treân thu nhaäp EPS d) Hệ số chi trả cổ tức DPS Heä soá chi traû coå töùc EPS Truong DH Cong Nghiep 4 21 7
8. 8 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 e) Lơï tức hiện thời (hệ số lãi cổ phần trên thời giá = Lợi suất cổ tức) Coå töùc haøng naêm cuûa moãi coå phieáu thöôøng Lôïi töùc hieän thôøi cuûa 1 coå phieáu thöôøng Giaù trò thò tröôøng cuûa moãi coå phieáu thöôøng Truong DH Cong Nghiep 4 22 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 f) Chỉ số giá trị trên sổ sách (P/B) Chỉ số giá trị Thị giá trên sổ sách = (P/B) Giá trị trên sổ sách Truong DH Cong Nghiep 4 23 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 g)Tốc độ tăng trưởng cổ tức (hay tốc độ tăng trưởng lợi nhuận): g g = Tỷ lệ thu nhập giữ lại *ROE Truong DH Cong Nghiep 4 24 8
9. 9 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 4.2.2 PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Phân tích kỹ thuật là phân tích nhằm bổ sung cho phân tích cơ bản,. Nhằm mục đích giúp nhà đầu tư xem xét và quyết định thời điểm thích hợp để thực hiện mua bán chứng khoán dựa trên việc nghiên cứu xu hướng biến động của giá cả chứng khoán trên thị trường chứng khoán. Các nhà khoa học sử dụng đa dạng các học thuyết khác (như học thuyết về lãi suất ngắn hạn, học thuyết lô lẽ .) Truong DH Cong Nghiep 4 25 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 4.3 ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 4.3.1 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Định giá chứng khoán, cần phải xem xét các nguồn thu nhập bằng tiền và lợi suất của chứng khoán. 4.3.1.1 Nguồn thu nhập bằng tiền của trái phiếu Nguồn thu nhập bằng tiền của trái phiếu gồm có 2 dòng tiền: tiền lãi của trái phiếu (khoản thanh toán coupon) và vốn gốc được hoàn trả vào lúc đáo hạn theo mệnh giá của trái phiếu. Truong DH Cong Nghiep 4 26 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 Ví dụ: Một trái phiếu có thời hạn 10 năm, lãi suất 8% một năm và mệnh giá là 1.000 USD. Nguồn thu nhập tiền tệ như sau: Tiền lãi 80 USD và mệnh giá 1.000USD. Như vậy trái phiếu có nguồn thu nhập tiền tệ 80 USD mong đợi trong thời hạn 10 năm và một nguồn thu nhập bằng tiền 1.000USD mong đợi khi đáo hạn 10 năm. Cũng ví dụ trên, nếu thời gian trả lãi là 6 tháng thì lãi suất của trái phiếu là 4% trên 6 tháng. Trái phiếu sẽ có 20 nguồn thu nhập bằng tiền 40 USD mong đợi trong thời gian 20 kỳ 6 tháng và một nguồn thu nhập bằng tiền 1.000 USD mong đợi khi đáo hạn 10 năm. Truong DH Cong Nghiep 4 27 9
10. 10 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 4.3.1.2 Lợi suất (Yield) a) Lợi suất danh nghĩa (Nominal Yield) Lợi suất danh nghĩa (Nominal Yield): là tỉ lệ phần trăm của trái tức so với mệnh giá của trái phiếu. : C NY F Trong đó: NY: lợi suất danh nghĩa (lãi suất coupon) C: là trái tức thời hạn t (= I: tiền lãi) F: mệnh giá trái phiếu (= M) Truong DH Cong Nghiep 4 28 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 Ví dụ: Một trái phiếu có mệnh giá 1.000 USD, trái tức một năm là 80 USD NY = 80: 1.000 =0,08 hay 8%/năm b) Lợi suất hiện hành (Current Yield) Lợi suất hiện hành (Current Yield): là tỷ lệ sinh lời hiện tại trên trái phiếu, thể hiện tiền lãi của nhà đầu tư so với chi phí đầu tư được C CY P CY: lợi suất hiện hành của trái phiếu P: thị giá của trái phiếu; C = I. Truong DH Cong Nghiep 4 29 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 Ví dụ: Một trái phiếu có mệnh giá 1.000 USD, với trái suất là 8% năm được mua bán trên thị trường trái phiếu. Do nhiều nhân tố tác đồng giá mua bán traí phiếu này có thể cao hoặc thấp hơn mệnh giá của nó. Giả sử một nhà đầu tư mua trái phiếu này với giá 800 USD, thì lãi suất hiện hành được tính như sau: CY = 80 : 800 = 0,1 hay 10% năm Lợi suất hiện hành có thể lớn hơn, hoặc nhỏ hơn trái suất của trái phiếu. Nếu nhà đầu tư mua trái phiếu bằng với mệnh giá thì lợi suất hiện hành bằng với lợi suất danh nghĩa và bằng với trái suất trái phiếu. Truong DH Cong Nghiep 4 30 10
11. 11 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 c) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity) Phương pháp giá trị hiện tại: C C C F PV (1 i ) (1 i )2 (1 i )n (1 i ) n i: còn gọi là lợi suất đáo hạn n: thời hạn của trái phiếu PV: giá của trái phiếu trong thời hạn n Truong DH Cong Nghiep 4 31 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 Phương pháp tính gần đúng: F-P (F . m) n Lôïi suaát ñaùo haïn FP 2 F: mệnh giá m: lãi suất trái phiếu n: thời gian còn lại cho đến khi đến hạn P: thị giá của trái phiếu hay giá hiện tại (giá mua) của trái phiếu Truong DH Cong Nghiep 4 32 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 Ví dụ: Trái phiếu có mệnh giá 1.000 USD, trái suất 8% năm, còn 5 năm nữa đến ngày đáo hạn được mua với giá 800 USD, vậy lợi suất đáo hạn là: 1.000 -800 (1.000x8%) 5 Lôïi suaát ñaùo haïn 0,133 hay 1 3,3% 1.000 800 2 Truong DH Cong Nghiep 4 33 11
12. 12 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 d) Lợi suất hoàn vốn (Yield to call) Lợi suất hoàn vốn với trái phiếu hoàn vốn trước thời hạn người ta có thể xác định như sau: RF- P (F . m) n Lôïi suaát hoaøn voán RF P 2 n: số năm hoàn vốn thời hạn t RF: số vốn hoàn vốn vào thời hạn t Truong DH Cong Nghiep 4 34 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 Ví dụ: Tính lợi suất hoàn vốn của một trái phiếu có mệnh giá 1.000 USD, lãi suất 6% năm, thời hạn 18 năm đang bán với giá 700 USD và được hoàn vốn vào năm thứ 5 với vốn hoàn là 1030 USD 1.030 - 700 (1.000 x 6%) 5 Lôïi suaát hoaø n voán 0,1456 hay14,56% 1.030 700 2 Truong DH Cong Nghiep 4 35 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 4.3.1.3 Định giá trái phiếu Giá một trái phiếu bằng tổng của giá trị hiện tại của nguồn thu nhập bằng tiền lãi hàng năm của trái phiếu và giá trị hiện tại của mệnh giá vào lúc đáo hạn. 1 (1 i)-n Gia hieänù taïi cuûa tieàn laõi haøng naêm C i 1 i n 1 Giatrituonglai C i Truong DH Cong Nghiep 4 36 12
13. 13 Coâng thöùc ñònh giaù traùi phieáu coupon n C F P 0  t n Trong ñoù: t 1 (1 r) (1 r) P o = hieän giaù traùi phieáu n = soá kyø traû laõi C = khoaûn laõi coupon traû töøng kyø r = laõi suaát ñònh kyø (laõi suaát yeâu caàu ) M = meänh giaù. 1 1 (1 r) n F PC0 r (1 r) n Truong DH Cong Nghiep 4 37 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 Nếu trái phiếu thanh toán lãi nửa năm một lần -2n i 1 1 2 n C 2 i P x F 1 2 i 2 2 Truong DH Cong Nghiep 4 38 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 05 Ví dụ: Hãy tính giá cả của một trái phiếu có lãi suất là 9% năm, trả lãi 2 lần một năm, thời hạn 20 năm, mệnh giá 1.000USD, nếu lợi suất yêu cầu là 12% năm Nguồn thu nhập bằng tiền của trái phiếu gồm: 40 nguồn thu nhập tiền lãi (9% x 1.000): 2 = 45 USD nhận mỗi sáu tháng trong 20 năm; mệnh giá nhận được lúc đáo hạn là 1.000 USD; lợi suất yêu cầu là 12% năm được thay bằng 6%/sáu tháng. Giá của trái phiếu được xác định: 1 (1 0,06)-40 P 45 x 1.000x 1 0,06 40 0,06 P 774,3 USD Truong DH Cong Nghiep 4 39 13
14. 14 Coâng thöùc ñònh giaù traùi phieáu lãnh lãi cuối kỳ Doøng tieàn cuûa traùi phieáu chieát khaáu (zero coupon) goàm : . Giaù trò cuûa meänh giaù vaøo luùc traùi phieáu ñaùo haïn . Khoản trái tức nhận được vào lúc đáo hạn F (F.i.n) P 0 Coâng thöùc tính nhö sau (1 r) n Trong đó i là lãi suất của trái phiếu r là lãi suất của mong đợi Truong DH Cong Nghiep 4 40 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Thí du: Một trái phiếu có lãi suất 10%/năm, kỳ hạn 10 năm, Mệnh giá 1.000.000 đồng, được hoàn lại vốn gốc và nhận lãi một lần khi đáo hạn. Giả sử lãi suất mong đợi là 11%. Hãy định giá trái phiếu trên. Truong DH Cong Nghiep 4 41 Coâng thöùc ñònh giaù traùi phieáu chieát khaáu Doøng tieàn mong ñôïi cuûa traùi phieáu chieát khaáu (zero coupon) goàm duy nhaát 1 doøng tieàn : . Giaù trò cuûa meänh giaù vaøo luùc traùi phieáu ñaùo haïn Coâng thöùc tính nhö sau F P 0 (1 r) n Truong DH Cong Nghiep 4 42 14
15. 15 TP coù laõi suaát oån TP chieát khaáu TP laõi suaát thaû noåi ñònh Ñöôïc baùn vôùi Ñöôïc baùn vôùi Ñöôïc baùn vôùi giaù = meänh giaù giaù giá trái phiếu lãi suất theo yêu cầu => giá trái phiếu > mệnh giá Lãi suất coupon = lãi suất theo yêu cầu => giá = mệnh giá Truong DH Cong Nghiep 4 44 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Truong DH Cong Nghiep 4 45 15
16. 16 Truong DH Cong Nghiep 4 46 Truong DH Cong Nghiep 4 47 Truong DH Cong Nghiep 4 48 16
17. 17 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 4.3.1.6 Mối quan hệ giữa giá trái phiếu và thời gian khi lãi suất không thay đổi Một trái phiếu bán theo mệnh giá, lãi coupon bằng với lãi suất theo yêu cầu. Khi trái phiếu tiến đến thời điểm đáo hạn, trái phiếu vẫn tiếp tục có giá bằng mệnh giá. Giá của một trái phiếu sẽ không giữ nguyên đối với một trái phiếu bán cao hơn hoặc thấp hơn mệnh giá. Càng gần đến thời điểm đáo hạn, giá của trái phiếu chiết khấu càng cao và ngược lại. Cho tới lúc đáo hạn, giá của cả hai trái phiếu đều sẽ bằng mệnh giá. Truong DH Cong Nghiep 4 49 TỔ BỘ MÔN GIÁO VIÊN Truong DH Cong Nghiep 4 50 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Bài giảng 06 4.3.2 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 4.3.2.1 Nguồn thu nhập qua đầu tư cổ phiếu Khi đầu tư vào cổ phiếu nhà đầu tư thường mong đợi những nguồn thu nhập bằng tiền sau: -Số tiền chia lời định kỳ cho cổ đông (cổ tức) -Chênh lệch giá mua và giá bán lại cổ phiếu (lãi vốn). Người có cổ phiếu sẽ nhận được số tiền bằng giá cổ phiếu bán lại trên thị trường khi chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần cho người khác ở thời điểm trong tương lai. Truong DH Cong Nghiep 4 51 17
18. 18 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 4.3.2.2 Các phương pháp định giá cổ phiếu a) Phương pháp giá trị hiện tại Định giá cổ phiếu sau một năm chuyển quyền sở hữu: Nếu biết được cổ tức dự đoán năm sau D1, giá chuyển nhượng dự đoán năm sau P1 và biết được tỷ suất lợi nhuận mong đợi i của các cổ phiếu cùng có độ rủi ro như cổ phiếu đã mua là i thì có thể định giá được giá cổ phiếu hiện tại theo công Truong DH Cong Nghiep 4 52 thức: CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN DP D P P 1 1 1 1 0 1 i 1 i 1 i Định giá cổ phiếu sau hai năm chuyển quyền sở hữu: giá cổ phiếu hiện tại D D P P 1 2 2 0 1 i (1 i )2 (1 i ) 2 Truong DH Cong Nghiep 4 53 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Định giá cổ phiếu sau nhiều năm chuyển quyền sở hữu: D D D P P 1 2 n n 0 1 i (1 i )2 (1 i )n (1 i )n Truong DH Cong Nghiep 4 54 18
19. 19 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Nếu cổ phiếu được người đầu tư nắm giữ vô hạn thì có nghĩa n sẽ tiến tới vô cùng. giá trị hiện tại của vốn gốc Pn /(1+i)n sẽ tiến tới 0 n D P t 0  t t 1 (1 i ) Truong DH Cong Nghiep 4 55 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN việc chia lời cho các cổ đông thường được thực hiện theo các trường hợp sau: *Trường hợp 1: loại cổ phiếu có cổ tức cố định: D1=D2=D3= .=Dt D P 0 i Truong DH Cong Nghiep 4 56 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN *Trường hợp 2: loại cổ phiếu có cổ tức tăng đều với tốc độ tăng trưởng hàng năm không đổi ( giả sử là g). n 1 D1 1 g 1 g D1 P0 D1 D1 1 i 1 i 2 1 i n i g Truong DH Cong Nghiep 4 57 19
20. 20 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN *Trường hợp 3: loại cổ phiếu có cổ tức tăng không đều. Giả sử trong t năm đầu tốc độ tăng trưởng cổ tức là g1 và từ năm t+1 trở đi cổ tức tăng đều với tốc độ g2 . T D(1 g ) t D P 1 T 1 0  t T t 1 (1 i ) 1 i (i g 2 ) Truong DH Cong Nghiep 4 58 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (Bài giảng 07 -03 tiết) Ví dụ: Một công ty cổ phần phát hành cổ phiếu thường với lãi suất hiện hành là 15%, biết công ty đang ở giai đoạn hưng thịnh và tăng trưởng nhanh, trong 2 năm đầu tốc độ tăng trưởng là 20%, 14% cho năm thứ 3, và kể từ năm thứ 4 trở đi tăng trưởng đều với tốc độ TB là 10%/năm.Tiền chia lãi cho cổ phiếu hiện nay là 6USD. Tính hiện giá của cổ phiếu này. Truong DH Cong Nghiep 4 59 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (Bài giảng 07 -03 tiết) Cổ tức mong đợi được chia từ năm thứ 1 đến năm 3 D1= 6(1+0,2)1 = $7,2 D2 = 6(1+0,2)2 = $8,64 D3 = 8,64(1+0,14)1 = $9,849 Tính hiện giá của cổ tức từ năm thứ nhất đến năm thứ 3 Po(D1) = 7,2x(1+0,15) -1 = 6,26 Po(D2) = 8,64x(1+0,15) -2 = 6,53 Po(D3) =9,849x(1+0,15) -3 = 6,48 Truong DH Cong Nghiep 4 60 20
21. 21 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Tính hiện giá tại thời điểm cuối năm thứ ba của cổ tức từ năm thứ 4 trở đi D D (1 g ) 9,849(1 0,1) P 4 3 $216,7 3 i g i g 15% 10% Tính hiện giá P3 => Po(P3)= 216,7(1+0,15) -3 =$ 142,5 Vậy hiện giá cổ phiếu :6,26+6,53+6,48+142,5 =$ 161.77 Truong DH Cong Nghiep 4 61 CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN b.Phương pháp định giá theo tiû lệ giá trên thu nhập (P/E) P = EPS x P/E Lôïi nhuaän sau thueá - Coå töùc öu ñaõi EPS Soá coå phieáu thöôøng ñang löu haønh Giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu P/E EPS Ví dụ: Loại cổ phiếu A có P/E là 11, nếu thu nhập là 5,5USD một cổ phiếu. giá của cổ phiếu:P=5,5*11=60,5USD Truong DH Cong Nghiep 4 62 TỔ BỘ MÔN GIÁO VIÊN Truong DH Cong Nghiep 4 63 21